锚定新质量生产力，资本市场“肉科学”迈上新台阶

中国经济网版权所有 中国经济网新媒体矩阵 网络视听广播节目许可证（0107190）（京ICP040090） 记者田鹏毛一荣回顾2025年，资本市场在支持科技创新和产业创新方面又做出了重大贡献。其中，沪深北交所锚定新生产力主线，发起改革“组合拳”，释放市场活力；优化市场化机制，促进要素高效整合……一系列举措的实施，将资本市场的“科学含量”提升到新的水平。据Wind资讯统计，截至12月25日，2025年以来共有111家公司成功登陆A股市场，募集初始资金总额达1253.24亿元。其中战略性新兴产业企业102家涵盖新一代信息技术、新材料、高端装备制造等领域。与此同时，沪深上市公司全年共披露重大资产重组200余起，标的集中在半导体、信息技术、高端装备制造等重点领域。展望2026年，接受《证券日报》记者采访的专家普遍认为，一方面，要发展多层次资本市场互联互通新格局，打造覆盖企业全生命周期的“金字塔”服务体系，为创新主体提供精准金融支持；另一方面，要进一步深化注册制改革，锚定信息披露关键环节，压实各方责任，完善IPO定价与发行人挂钩的市场化壁垒机制。二级市场估值，充分发挥市场在资源配置中的决定性作用。深入推进多元改革。今年以来，在证监会领导下，沪深交易所严格围绕高质量发展主线，明确行业定位，深入推进多元改革，夯实多层次市场基础。 “1+6”科改措施正式生效，科创板成立。科创板科创成长层已成功设立并受理首批企业。第五套非营利性“硬科技”企业共同上市通道已重启，为处于成长期、研发投入较高的科创企业提供专属融资通道。格林美齐心协力正式推出第三套上市标准，开放优质非营利创新企业。大门的打开，大大提高了服务对不断发展的业务和创业创新的适应性；北交所不断巩固创新型中小企业主体地位，优化现代中小企业评价指标体系，提高评价问题的重要性和准确性，与新三板的通道过渡更加顺畅，形成了渐进式的“培育”服务链。独特的发展板块交错格局，帮助资本市场从资金供给、资源配置、生态培育等多个维度提升科学含量，为科技创新注入源源不断的资本动能。首先，每个扇区都精确匹配科技创新企业不同阶段的需求，使非营利性“硬科技”企业、创新型成长型企业、专精特新中小企业业务等得到相适应的资本平台支持，形成全生命周期的资本服务体系，让科技业务早日起步。进入资本市场。从数据看，上述111家年内新上市公司中，主板、创业板、科创板、北交所分别有36家、32家、18家和25家。多层次资本市场协同效应日益显现。其次，各行业科技创新导向明确，资本流动更有针对性。研发投入高、技术壁垒强的企业获得更多的资金支持，进而鼓励企业持续投入基础技术研究经费。特别是科创板科技创新成长层、创业板第三套上市标准等重大制度创新，降低了优质非营利科创企业的上市门槛，让资本更早介入关键技术的产业化进程。最后，董事会转板机制的顺利运行，促进了不同板块之间的资源流动和优势补充，形成“培育-成长-壮大”的良性循环，让科技创新企业在不同的发展阶段获得匹配的资本赋能。此外，部门间联动促进产业链上下游协同创新，提高技术创新转化效率。李展 首席经济学家招商基金研究部人士在接受《证券日报》记者采访时表示，资本市场融资领域改革的主要实质在于“提质”和“适应”双向努力：要锚定优质企业融资需求，引导主要领域和金融资源向主要融资来源集中；还要推动金融服务，充分满足产业升级和技术变革的内在需求。着力优化市场化机制。反复升级的市场化机制是激活衰落要素活力的主引擎，开启资本与科技创新的良性循环。今年以来，沪深北交所致力于优化市场化机制，不断打破要素流动壁垒，构建高效市场。技术、资本、人才等创新要素深度融合的平台，极大提高科技创新领域资本配置效率。一方面，沪深北交所持续推进产品体系完善和迭代升级。通过股债产品一体化开发，可以为不同风险偏好的投资者精准匹配合适标的，引导社会资本加速科技企业集聚，实现资本供给侧与科技创新需求侧的良好对接。比如，在指数投资方面，沪深交易所制定了覆盖全市场、细分赛道、主题领域的多层次科技创新指数体系，完善了指数的“主题内容”。指数。以上海证券交易所科创板综合指数为例。尽管该指数发布还不到一年，但已成为公募机构竞相布局的重点产品。 Wind资讯数据显示，截至12月25日，追踪该指数及对应市场价格指数的ETF有15只，规模约74.75亿元。中航证券首席经济学家董忠云向《证券日报》记者表示，当前资本市场围绕居民多元化理财需求不断完善产品体系，为投资者提供了更加丰富的资产配置和风险管理工具。值得注意的是，ETF市场的爆发式增长不仅为投资者提供了低成本、高效率的指数投资渠道，还有效引导社会资本向国家重点战略产业和优质产业集聚。龙头企业，助力资本与实体经济重点领域精准匹配。赶上。另一方面，沪深北交所致力于畅通资本“入口”和“出口”双向通道，持续推动投资者结构优化，引导长期资金精准锚定科创企业发展需求，实现资本与科创产业高效融合。例如，12月19日，沪深证券交易所和中国证券登记结算有限责任公司同时发布通知，支持境外机构投资者开展债券回购业务，包括回购协议质押式债券、回购三方质押式债券、借出资金作为逆回购业务方回购等。值得注意的是，12月22日，境外机构投资者完成深交所首单市场回购交易，作为全能债券质押式回购业务逆回购方。在董仲云看来，投资侧改革的核心是构建“长期货币、长期投资”的制度生态。这一改革路径能够从金融端稳定市场预期，最终推动“资本供给增长-实物融资-财富”良性循环发展，为资本与科技产业深度融合奠定坚实的制度基础。多维度发力赋能科技创新 展望2026年，业内人士普遍认为，一方面要完善多层次资本市场体系，畅通不同市场板块之间的衔接机制，加强对科技创新业务和专精新兴业务的资金支持；另一方面另一方面，要不断优化市场化机制建设，进一步激发资本市场的内生动力和发展活力。在汇聚板块协同方面，方正证券首席经济学家严翔对《证券日报》记者表示，一方面，明确转板标准，简化评审流程，为符合国家战略的公司开辟“绿色通道”，加强转板与退市系统的协同衔接，构建畅通的双向体系；另一方面，统一基本信息披露标准，根据不同行业定位制定多元化的披露要求，加强跨行业信息共享。在此基础上，推动跨行业投资许可互认互认符合投资者适当性管理要求，提高资本配置效率；加快市场基础设施互联互通，降低跨市场交易成本，促进金融产品创新；加强异常交易和跨市场风险识别和监测，提高协同监管有效性。在优化市场化机制方面，董忠云建议，在考核机制层面，应延长投资考核周期，适当调整保险资金偿付能力监管规则，降低长期股权资产资金占用风险，鼓励股权投资比例上限；加快建立养老金、企业年金等基金长期考核机制，引导落实长期投资理念。同时，在风险可控的前提下，放宽权益类资产投资比例限制，赋予资金配置更多自主权。在产品创新层面，我们开发满足长期资金需求的低波动、稳定的产品，同时推动公募REITs市场的扩大，为长期融资提供兼具稳定现金流和抗通胀能力的优质资产。在风险管理层面，丰富了风险管理工具箱，满足长期资金对冲风险的需求。当前，资本市场赋能科技创新的脉络已经清晰——以多元改革夯实基础，以市场化机制重振动力。随着多层次资本市场体系日趋完善、长效机制不断优化，资本市场的包容性和适应性将更加增强，为资本市场注入更强的活力。着力发展新生产力，保障技术创新和产业创新稳定长期发展。