年底理财规模预计达33万亿元，利润承压，倒逼产品策略升级。

11月份该行理财业务量继续增长。业内人士认为，季节性格局驱动的资金流动和存款利率下降是其增长的主要原因。尽管12月季末银行考核带来的资金回笼压力可能引发理财规模阶段性回调，但机构普遍预计，年底这一数字仍将站稳33万亿元大关。与规模增长相反，11月份理财产品和纯固定收益理财产品的收益率同时承压。与此同时，年底前完成估值修正的监管时限日益临近，理财NG银行净值的变化也越来越深。在此背景下，金融机构积极调整策略，通过多种方式增加收入灵活性。i资产配置，同时延长封闭式产品期限，以适应净值化转型。季节性规律叠加资金走势以及多家机构的统计数据显示，11月份理财规模持续增长。华源证券研报显示，截至11月底，财富管理总规模达34万亿元，较10月底增加0.35万亿元。华西证券研报也表达了类似观点：11月末，财富管理规模33.57万亿元，较10月末微增729亿元。业内人士普遍认为，11月理财规模增长有两个因素推动：一方面，季节性格局发挥了作用。华源证券研究所统计数据显示，理财规模将2023年、2024年11月平均增加0.37万亿元；另一方面，在存款利率持续下降的背景下，资金转移趋势明显，银行理财和非货币资金成为资金首选方向，从而为理财水平的增长注入动能。预计12月，虽然传统季末临近，银行考核压力将促使部分理财资金重新平衡，可能引发理财规模的阶段性调整，但机构对总体形势仍持有预期预期。华西证券首席经济学家刘宇认为，12月是理财估值回调的最后一个时间段。早期浮动收益的全部释放将作为现有产品的收益给予。增加了持续的影响存款迁移，理财规模预计年底将达到33万亿元大关。与利润和规模增长的压力形成鲜明对比的是，11月份银行理财市场净值表现面临明显压力，各类产品收益率出现下滑。华源证券研究所数据显示，理财产品收益率延续年初以来的上升趋势，较11月低点小幅回落。截至12月7日，该类产品近7日平均年化收益率为1.23%。虽然这仍高于货币市场基金1.10%的平均收益率，但在货币宽松的背景下，后续收益率可能会继续下降。纯固定收益产品受债券市场变化的影响最大。据华源证券首席固定收益分析师廖志明测算，10月份债市覆盖，推动该类产品平均年化收益率高达3.53%。但11月下旬债市调整直接导致当月收益率跌至2.42%。面对持续的利润率压力，资产管理公司积极调整策略，“固定收益+”产品成为行业发力的主要方向。比如，从今年开始，很多理财公司都明确表示要这么做。通过直接投资或间接参与，持续增持交易所开放式指数基金（ETF），布局指数策略、指数增强策略等含有股权的金融产品，增强收益弹性，助力资本市场发展。 “我们的股权投资以ETF为主要工具，在此基础上灵活运用直接投资等不同方式。个股投资、其他基金配置、信托投资。去年以来，ETF成为马云财富管理公司布局权益市场的重要手段。 “选择ETF时，我们看重目前的估值水平、市场风格和前景，未来我们的大市值。”一家股份制银行理财公司股权投资经理表示。封闭式理财产品期限延长，年底前完成估值修正的监管时限日益临近，银行理财净值化转型正在深化。在此背景下，封闭式理财产品期限延长已成为行业趋势。 “平滑净值估值方法通常适用于短期金融产品。我管理了半年多的权益产品，对这种方式的依赖性较小。”投资解释法力某股份制理财公司的格尔表示，对于需要每日披露净值的短期产品，如果在设立初期出现市场调整，净值可能会低于面值（1元），容易引发投资者的不合理赎回。长期封闭式产品具有天然的优势：一方面，投资者在封闭期内无法赎回，有效规避了短期资金运作的风险；另一方面，投资者更关注开盘前几个月的累计收益率，而不是盘中变化，对产品净值变化的容忍度更高。展望未来，中金公司研究部预计，长期金融产品供给将持续扩大。主要驱动力有两个：一是金融公司需要利用长期产品来平滑估值修正带来的净值变化，提高净值水平。负债方的稳定性；二是监管鼓励金融机构研究养老金融领域。长期产品因其自身特点以及养老金理财的长期需求，成为行业布局的重要方向。 （编辑：管静）